Rendite für Mutige

Rendite für Mutige


Büro Logistik & Industrie Wohnen
27.04.2021 Autor/en: Sven Carstensen und Anna Wolfgarten
Sichere Renditen? Selbst für Profis ist das noch einmal anspruchsvoller geworden.
Sichere Renditen? Selbst für Profis ist das noch einmal anspruchsvoller geworden.

Nun ist sie erschienen, die gesamte 5 %-Studie. In einem zweiten Webinar haben wir gemeinsam mit Partnern aus der Praxis die wichtigsten Ergebnisse u.a. für die Segmente Hotel, Logistik und Nischenmärkte vorgestellt. Deutlich wird: Die Risiken nehmen auf einigen Immobilienmärkten zu – doch (noch) nicht überall spiegelt sich das auch in den Renditen wider.

Für die 5 %-Studie 2020/21 haben wir erneut die Renditepotenziale (IRR)* auf den deutschen Immobilienmärkten untersucht. In einem Webinar, das bulwiengesa-Vorstand Sven Carstensen moderiert hat, kamen auch Experten aus der Praxis zu Wort:

  • Klaus Beine, Rechtsanwalt und Notar, Partner und Leiter der Praxisgruppe Real Estate, BEITEN BURKHARDT
  • Dominik Brambring, Head of Germany, NL, Austria, PGIM Real Estate
  • Dierk Freitag, Head of Hotel- und Freizeitimmobilien, bulwiengesa
  • Dr. Joachim von Schorlemer, stellvertretender Vorstandsvorsitzender, ING

Die Aufzeichnung des Webinars können Sie hier anschauen. Hier lesen Sie die Zusammenfassung des ersten Webinars für Büros in A-Städten, Shoppingcenter und Wohnimmobilien.

Hotels: Trotz Nachfrageeinbruch kein Renditeanstieg

Gute Investments im Hotelbereich definieren sich vor allem durch einen langen Pachtvertrag mit einem liquiden Betreiber. Hier trennt sich derzeit die Spreu vom Weizen: Während kleinere Akteure mit geringem finanziellen Rückhalt um die Existenz kämpfen oder bereits aufgeben mussten, sind größere Ketten auf Expansionskurs. Insbesondere Hotels mit großen Veranstaltungskapazitäten oder Flughafenhotels könnten die Verlierer der Krise sein. Für den Investor bedeutet dies, dass die Pachtausfallrisiken zunehmen und dass solvente Pächter bei Vertragsverlängerungen in einer sehr guten Verhandlungsposition stehen und Pachtreduzierungen erwarten. Entsprechend der stark vergrößerten Risiko-Bandbreite haben sich auch die Renditespannen geweitet.

Für Top-Hotels werden weiterhin sehr geringe Anfangsrenditen von unter 4 % gezahlt. Die Risiken von Pachtreduzierungen oder sogar Pachtausfällen während der in der Studie angenommenen Haltedauer von zehn Jahren nehmen jedoch zu – dies drückt auf die interne Verzinsung. Die erzielbare IRRs sind noch einmal im Vergleich zur Vorstudie (Stand 30.06.2019) auf ein Niveau von rund 3 % gesunken.

Allerdings finden im Hotelbereich derzeit kaum Transaktionen statt, im Vergleich zum Vorjahr halbierte sich das Volumen. Selbst bei einer zeitnahen Rückkehr zur Normalität kann der Tourismus in Deutschland frühestens 2022 wieder das Niveau von 2019 erreichen.

Investoren werden sich intensiver mit Konzept und Betreiber auseinandersetzen als bisher und auch Drittverwendungsoptionen im Ankauf stärker berücksichtigen.

Logistikimmobilien: Investoren von Nachhaltigkeit überzeugt

Das Logistiksegment gilt als Gewinner in der Pandemie, zumal strukturelle Veränderungen im Handel und die wachsende Bedeutung des E-Commerce den Sektor nachhaltig stärken. Während der Corona-Krise wurde die Systemrelevanz der Logistik sichtbar. Die Nachfrage nach Logistik- und Lagerflächen nimmt permanent zu. Sie trifft auf ein begrenztes Angebot, wobei die regionalen Schwerpunkte der Logistikflächenentwicklungen nach wie vor in den etablierten Logistikregionen liegen. Investments in Logistikimmobilien werden als nachhaltig attraktiv und – in den meisten Logistikregionen – als stabil wahrgenommen: Daher ist die Renditespanne mit 3,2 bis 4,4 % recht gering und im Vergleich zum Vorjahr stabil geblieben.

Interessante Investments für Investoren mit guter lokaler Marktkenntnis sind Unternehmensimmobilien, laut Definition der Initiative Unternehmensimmobilien zu unterscheiden in Gewerbeparks, Lagerimmobilien, Produktions- und Transformationsimmobilien. Trotz Corona-Krise sind diese nicht zuletzt aufgrund ihrer diversifizierten und teilweise eher kleinteiligen Mieterstrukturen stabil. Unternehmensimmobilien bieten weiterhin überdurchschnittliche Renditen – trotz deutlicher Rückgänge in den vergangenen sechs Jahren liegen die Verzinsungsmöglichkeiten bei Gewerbeparks weiterhin bei 5 % im Basiswert. Gerade Gewerbeparks profitieren von den Angebotsengpässen im Bürobereich. Die Mieten sind in den vergangenen Jahren konstant gewachsen. Sie sind eine managementintensive und renditeträchtige Alternative im Core-Bereich.

Bei Produktionsimmobilien liegt der Wert sogar bei etwa 5,5 %. Damit führen diese beiden Gattungen der Unternehmensimmobilien das Renditefeld an. Die IRR für Lagerimmobilien sind seit dem Jahr 2015 um 35 % geschrumpft – hier spiegelt sich das zunehmende Investoreninteresse insbesondere auch an urbanen Logistikobjekten wider.

Büros in den Nischen: Lukrativ für Risikoaffine

Im vergangenen Jahr ist es selbst für professionelle Investoren in den meisten Assetklassen noch einmal anspruchsvoller geworden, sichere Renditen zu erzielen, selbst bei traditionell häufig gehandelten, stabilen Assetklassen wie Büroimmobilien. Derzeit suchen Investoren intensiv nach Immobilien mit einem gesicherten Risikoprofil wie langen Mietverträgen mit bonitätsstarken Mietern. Bei den Spitzenrenditen erwarten wir somit in den kommenden Jahren nur eine leichte Bewegung.

Mit erkennbaren Preisabschlägen ist eher bei opportunistischen Investments zu rechnen, also bei Immobilien, die aufgrund ihrer Lage- und Objektqualitäten Defizite aufweisen. Allerdings zeigt sich, dass die Kaufpreisvorstellungen von Käufern und Verkäufern hier noch auseinanderliegen. Schnäppchenjäger müssen noch warten. Wer mit Büroimmobilien hohe Renditen erzielen möchte, muss sich mit einem gewissen Mut zum Risiko in kleinere Städte wagen. In D-Städten sind 5 % und mehr immer noch erzielbar.

 

* IRR = Internal Rate of Return, interner Zinsfuß. Diese Kennzahl wird verwendet, um die Rentabilität potenzieller Investitionen einzuschätzen. Angenommen wird eine Haltedauer von zehn Jahren.

Hinweis: Die aktuelle 5 %-Studie können Sie auf der Website von bulwiengesa kostenfrei herunterladen.

Ansprechpartner: Sven Carstensen, Vorstand bei bulwiengesa, carstensen [at] bulwiengesa.de und Anna Wolfgarten, Junior Consultant bei bulwiengesa, wolfgarten [at] bulwiengesa.de